周四（12月23日）亞市早盤，現貨黃金維系了前一交易日的漲幅，持穩於1800美元上方。2021年，黃金走勢艱難，全年下跌近5%。有分析師表示，隨著2022年通脹高企，美聯儲啟動加息周期以及實物需求回升，分析師預計黃金在2022年有望上漲15%，重新回到2000美元關口上方。

由於通脹是今年的主要擔憂之一，許多投資者認為，基於其通脹對沖資產，黃金將會上漲。但埃利西奧指出，還有許多其他相互矛盾的信息，包括美國股市、強勁的經濟復蘇、美元和實際收益率。埃利西奧稱：「我們看到，今年投入股票策略的資金幾乎超過過去20年的總和。這幾乎是股市有史以來最好的時期。這阻礙了黃金的發展。美元指數今年以來上漲了約8%。這是黃金的天然逆風。如果你看一下實際收益率，10年期美國國債的實際收益率在那段時間從約-1.1%上升到-0.6%。經濟表現比大多數人預期的要好得多。」

除了這些不利因素外，直到幾個月前，人們還認為通脹是暫時的，這也拖累了金價。即使是現在，五年期的盈虧平衡通脹率仍接近2.5%-2.7%，這意味著市場預期的五年通脹率更接近2.5%，而不是6.5%。這包括美聯儲將大舉縮減購債規模和多次加息的預期。

但是通貨膨脹率是否能夠回歸到接近美聯儲2%的目標還有待觀察，值得註意的是，在美聯儲開始加息周期後，黃金的表現相當不錯。一旦美聯儲以超出預期的速度完成縮減購債計劃並加息，或將推動金價觸底並開始走高。這實際上可能是引發金價上漲的原因。