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【初階課程4】美元指數與黃金關係

2021-03-19 10:34:26

眾所周知,在國際金融市場上黃金與美元作為兩種重要的避險品種,其二者存在較強的相關性。多數市場人士認為美元跌的時候黃金在漲,而黃金跌的時候美元則往往處於上升途中,黃金與美元在全年的大部分時間內呈負相關。

但事實是否果真如此?

首先,由於美元與黃金同是各大國家中央銀行的重要儲備資產,若美元指數表現堅挺就在一定程度上削弱了黃金作為儲備資產和保值功能的地位。其次,美國目前的經濟總量仍穩穩佔據“三強標準”地位,即世界其他最強三個國家經濟總量實力總和。對外貿易總額世界第一,世界經濟深受其影響,而黃金價格由於其天生的避險作用與世界經濟好壞成反比例關係。第三,世界黃金市場一般都以美元標價,這樣美元貶值勢必導致金價上漲。

但是,通過近二十年的統計資料表明,美元與黃金的負相關性並不是在任何時間都適用。如下圖,黃金在2011年之前始終處於震盪上行的態勢,特別是2008年世界金融危機階段。國際現貨黃金價格飛速飆漲至每盎司100美元左右,而與此相對應,美元指數則自2002年開始進入下降通道。金融危機階段,美元指數下降至近二十年地位70附近。

金融危機過後,黃金替代美元成為國際金融市場的強勢貨幣,美元則進入了長達10年的疲弱週期,直到今年7月份對於美聯儲提前加息的議論升溫而推動美元走強,金價自1300美元/盎司年內支撐高臺跳水。

在上圖中,我們看到美元與黃金的負相關關係並不是任何時間都有效。自1995年至今,美元與黃金價格的相關性始終處於較強的波動之中。在大多數情況下,其二者呈現負0.5的相關性。而在1995,2005及2010年二者都出現了極其明確的正相關關係。

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